تراجع التضخم في منطقة اليورو ، مما أثار الجدل بشأن أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي

فرانكفورت: تراجعت معدلات التضخم في منطقة اليورو الشهر الماضي أكثر من المتوقع حيث تباطأ نمو الأسعار الأساسي أيضًا ، مما أثار الجدل حول الحاجة إلى المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى ما بعد الزيادة في وقت لاحق من هذا الشهر.

وتراجع التضخم في الدول العشرين التي تشترك في منطقة اليورو إلى 6.1 بالمئة في مايو من 7.0 بالمئة في أبريل نيسان ، وهو ما يقل عن التوقعات عند 6.3 بالمئة في استطلاع أجرته رويترز لخبراء اقتصاديين.

جاءت القراءة كمفاجأة متواضعة للمستثمرين ، مع ذلك ، حيث أنذرت البيانات الوطنية في وقت سابق من هذا الأسبوع بالتراجع.

انخفض التضخم الأساسي ، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة ، والذي لعب دورًا متزايدًا في مداولات سياسة البنك المركزي الأوروبي ، إلى 5.3 في المائة من 5.6 في المائة ، وهو أقل بكثير من التوقعات عند 5.5 في المائة.

رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الأساسية مجتمعة 375 نقطة أساس إلى 3.25 في المائة خلال العام الماضي لمكافحة الأسعار الجامحة والتزم بشكل أساسي برفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في 15 يونيو بالنظر إلى ضغوط الأسعار الأساسية المرتفعة.

وقالت كريستين لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس: “اليوم ، التضخم مرتفع للغاية ، ومن المقرر أن يظل كذلك لفترة طويلة جدًا”. “لهذا السبب قمنا برفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة على الإطلاق – وقد أوضحنا أنه لا يزال لدينا أرضية تغطيتها لرفع أسعار الفائدة إلى مستويات مقيدة بما فيه الكفاية.”

جادل بعض الاقتصاديين بأن الانخفاض الأكبر من المتوقع في التضخم الأساسي يشير إلى أنه لم يتبق الكثير من العمل الذي يتعين القيام به.

وقال كريستوف ويل الخبير الاقتصادي في كومرتس بنك “ربما تجاوز التضخم الأساسي ذروته”. “هذا يدعم توقعاتنا بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس لآخر مرة في يونيو.”

وضع العديد من صناع السياسة المؤثرين ، بما في ذلك محافظو البنوك المركزية في ألمانيا وهولندا وأيرلندا ، بالفعل رفع سعر الفائدة في يوليو على الطاولة ، وانحاز اقتصاديون آخرون إلى صقور السياسة.

وهم يجادلون بأن شهر تموز (يوليو) يجب أن يكون قيد التنفيذ ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن البنك المركزي الأوروبي كان مخطئًا بشأن مسار التضخم لفترة طويلة ، ويفضل أن يخطئ في جانب الحذر.

وقالت نورديا في مذكرة: “أرقام مايو والبيانات الاقتصادية الأوسع نطاقا ستقنع على الأرجح البنك المركزي الأوروبي بمواصلة زيادات 25 نقطة أساس في يونيو ويوليو وفي توقعاتنا الأساسية للتوقف بعد ذلك”.

في حين أن بيانات الأسعار الحميدة يوم الخميس تضيف إلى حالة الحذر ، فإن مشكلة التضخم في أوروبا ما زالت بعيدة عن الحل حيث أن نمو الأسعار للعديد من العناصر الأساسية ، وخاصة الخدمات ، لا يزال مرتفعًا بعناد.

تباطأ تضخم الخدمات إلى 5.0 في المائة من 5.2 في المائة بينما تراجع نمو أسعار السلع الصناعية إلى 5.8 في المائة من 6.2 في المائة ، ولا يزال مفرطًا لكن كلاهما يتحرك في الاتجاه الصحيح.

من المرجح أيضًا أن يشعر البنك المركزي الأوروبي ببعض الراحة من التباطؤ في تضخم الغذاء إلى 12.5 في المائة من 13.5 في المائة حيث لا يزال من المتوقع أن تتزايد الضغوط على تلك الجبهة لبعض الوقت.

مخاطر الركود

قد يؤدي انخفاض أسعار الطاقة إلى خفض التضخم العام بشكل أسرع من بعض التوقعات ، لكن تسويات الأجور الأخيرة يمكن أن تبقي التضخم الأساسي مرتفعًا.

يحوم نمو الأجور في منطقة اليورو في نطاق 5 في المائة إلى 6 في المائة ، وهو ضعف المعدل الذي سيكون متسقًا مع هدف التضخم للبنك المركزي الأوروبي.

لكن الأجور تحتاج إلى اللحاق بركب التضخم بعد أن أكل التضخم بعمق في الدخل الحقيقي لسنوات ، ويأمل البنك المركزي الأوروبي أنه بمجرد أن يتباطأ التضخم ، سيتبع نمو الأجور ، لذلك سيقضي كل منهما الآخر.

في حين أن هذا سيناريو معقول ، إلا أن سوق العمل في الاتحاد ضيق بشكل استثنائي ، وتبلغ الشركات ، لا سيما في مجال الخدمات ، عن نقص متزايد في العمالة ، ومخاطر تصاعدية للأجور ، وبالتالي التضخم.

مصدر قلق محتمل آخر للبنك المركزي الأوروبي هو أن النمو الاقتصادي يبدو أقل مرونة مما كان يُعتقد ، لا سيما في التصنيع ، مع مجموعة من المؤشرات التي تُظهر أن النشاط الصناعي يمكن أن يؤثر على الاقتصاد الكلي حتى مع ازدهار الخدمات.

وهذا يزيد من خطر أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة بشكل حاد إلى دفع الكتلة إلى الركود ، وهي نتيجة حاول البنك المركزي الأوروبي تجنبها.

يرى المستثمرون الماليون ارتفاعين إضافيين في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي ، حيث تم تحديد الخطوة الأولى بالكامل بحلول يونيو والثانية في يوليو أو سبتمبر.